国海证券发布研究报告称，继续看好运动野外职业，对应2023年盈余猜测和2023年4月25日收盘价，2023年李宁（02331）对应PE27X，安踏体育（0202
国海证券发布研究报告称，继续看好运动野外职业，对应2023年盈余猜测和2023年4月25日收盘价，2023年李宁（02331）对应PE27X，安踏体育（02020）对应PE24X，特步世界（01368）对应PE18X，361度（01361）对应PE8X，均处于较轻视值，保持职业“引荐”评级。\n ▍国海证券首要观念如下：\n 运营数据全体体现契合预期，等待下半年需求修正。\n 从23Q1流水添加来看，各品牌仍然处于弱复苏状况，原因一为2022年基数并不低，原因二为疫后报复性消费并未体现添加奉献。但在2022库存高积压力之下，当时各品牌终端扣头与库存状况企稳，看好2023下半年需求端改进。\n 鞋类优势显着，品牌公司发力新品：在线上职业数据剖析中，运动鞋复苏微弱，好于运动服。品类占比中，运动鞋占比提高。因而该行以为，功能性产品仍然较为刚需。而在国货品牌2023主推跑鞋新品中不乏高端定价跑鞋，李宁飞电3.0与安踏马赫pro能量反应均达80%。\n 2022Q4行情收益显着，逆向加仓者少：回顾过去四个季度持仓改变状况，外资股东仍为李宁、安踏体育首要参与者，大部分外资仓位调整起伏大频率高。2022Q4行情为年内收益最高时期，逆向加仓者较少。进入到2023Q2后首要组织投资者持仓改变不大。\n 李宁流水环比显着改进，线下体现优于线上。\n 22Q4流水下滑严峻，23Q1环比显着改进，线下高单位数添加，电商途径10%-20%的低段下滑，线下直营中双位数添加，线下批发中单位数添加，首要是新开店的影响导致23Q1直营流水增速快于批发，到2023Q1，国内李宁出售点数量（不包括李宁YOUNG）合计6，206个，年头至今净削减89个。在净削减的89个出售点中，零售事务净添加20个，批发事务净削减109个。\n 安踏体育全体契合预期，迪桑特和可隆添加亮眼。\n 安踏品牌：流水复苏稳健，22Q1流水同比添加高双位数，23Q1高基数下流水同比添加中单位数。\n FILA品牌：可见度高，22Q1中单位数添加，23Q1高单位数正添加，流水复苏显着。\n 其他品牌：流水添加微弱，反弹敏捷。23Q1其他品牌（迪桑特+可隆）流水同比添加75-80%，而22Q1其他品牌流水同比添加40%-45%。\n 特步世界流水添加超预期。\n 2023Q1同比添加约20%，扣头在70-75折之间，库存下降到5个月内，全体添加和扣头状况超预期。\n 361度高基数下公司各品牌流水均同比双位数添加。\n 23Q1主品牌零售额低双位数添加（22Q1高双位数添加）；361度儿童零售额20-25%正添加（22Q120-25%添加），电子商务零售额约35%正添加（22Q1约50%正添加）。\n 危险提示：\n 微观环境危险；职业竞赛危险；顾客偏好危险；供应链危险；商场开辟及产品推行危险；其他危险等。\t\t\t\t\n\n\n炒股开户享福利，送投顾服务60天体会权，1对1辅导服务！\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n责任编辑：李双双 \n\t\t\t\n\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t 文章关键词：\n\t\t\t 运动 国海证券 李宁 安踏 \n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\n\n\n\t\t\n\t\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t \n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\tVIP课程引荐加载中…\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t 新浪直播百位牛人在线解读股市抢手，带你发掘板块龙头收起@@title@@@@status_text@@@@program_title@@\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\n\t\t\t\n\n\n\n\n\t\n\t\tAPP专享直播\n\t\n\t\n\t\n\t\t上一页下一页\n\t\n\t\n\t\t1/10\n\t\n\n\n\n\n抢手引荐\n\t\t\t\t\t收起\n\n\t\t\t 新浪财经大众号24小时翻滚播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码重视（sinafinance）相关新闻加载中点击加载更多